# taz.de -- Neue Rekorde für den DAX: Aufgepumpter Ballon
       
       > Die steigenden Kurse in der Coronakrise liegen nicht nur an Spekulanten,
       > die für 2021 einen Aufschwung erwarten. Sondern auch an der Aktienblase.
       
 (IMG) Bild: Bläht sich seit Jahrzehnten auf: die Aktienblase
       
       Der deutsche Aktienindex DAX [1][feiert neue Rekorde]: Zum Jahresende hat
       er erstmals die Marke von 13.800 Punkten übersprungen. Diese Hausse mag
       etwas seltsam anmuten, denn die Realwirtschaft befindet sich bekanntlich in
       einer schweren Coronakrise. Wie passt das zusammen?
       
       Doch was wie ein Gegensatz aussieht, ist keiner. Die Anleger interessieren
       sich nicht für die Gegenwart – sondern die Zukunft. An den Börsen werden
       Erwartungen gehandelt. Gedanklich befinden sich die Spekulanten längst im
       Jahr 2021, in den wonnigen Zeiten, wenn alle geimpft sind und die
       Coronakrise nur noch ferne Erinnerung ist.
       
       Die Ökonomen erwarten, dass die deutsche Wirtschaft im nächsten Jahr [2][um
       etwa 5,3 Prozent wächst] – nachdem sie dieses Jahr um minus 5,1 Prozent
       eingebrochen ist. Diesen künftigen Aufschwung preisen die Börsianer jetzt
       ein. Sie freuen sich auf die Gewinne von morgen und verdrängen die Verluste
       von gestern. Das ist rational.
       
       Allerdings kann dieses normale Börsengeschehen nur einen Teil der
       Kursgewinne erklären. Zugleich ist offensichtlich, dass sich eine
       Aktienblase aufpumpt, wie eine kleine Rechnung zeigt: Selbst wenn die
       Wirtschaft im nächsten Jahr um 5,3 Prozent wachsen sollte, wird die
       Wirtschaftsleistung Ende 2021 niedriger liegen als Ende 2019. Corona
       bedeutet also zwei verlorene Jahre. Doch diese Tatsache wird von den
       Börsianern munter ignoriert – sonst wären ja keine neuen Höchststände beim
       DAX zu verzeichnen.
       
       ## Die Aktienblase pumpt sich seit Jahrzehnten auf
       
       Die Aktienblase ist [3][kein neues Phänomen], sondern pumpt sich seit
       Jahrzehnten auf. Allein in den vergangenen zehn Jahren hat sich der DAX
       glatt verdoppelt, doch die Realwirtschaft ist in dieser Zeit nicht etwa um
       100 Prozent gewachsen, sondern um ganze 10 Prozent. Die Börsen haben mit
       der echten Welt nichts mehr zu tun.
       
       Börsenkurse aufzupumpen ist nämlich ziemlich einfach. Es ist nur relativ
       wenig zusätzliches Kapital nötig, um den DAX nach oben zu treiben, weil es
       zu einem ewigen Kreislauf des Geldes kommt. Der Zusammenhang ist schlicht:
       Wenn jemand eine Aktie kaufen will, muss ein anderer sie verkaufen. Der
       Neubesitzer wäre zwar sein Geld los – aber die entsprechende Summe wäre nun
       beim früheren Eigentümer der Aktie gelandet, der sich jetzt überlegen muss,
       wie er sein Geld neu anlegt. Bittere Ironie: Wahrscheinlich würde der
       ratlose Ex-Aktienbesitzer wieder Aktien erwerben, weil sie ja ständig an
       „Wert“ gewinnen. Die Spekulation nährt sich selbst.
       
       ## Ohne staatliche Rettungspakete wertlos
       
       Gestresste Finanzanleger klagen gern, dass sie nur in Aktien investieren
       würden, weil es auf den Sparbüchern keine Zinsen mehr gebe. Den Schuldigen
       haben sie auch schon ausgemacht: den Staat. Die Europäische Zentralbank
       (EZB) drücke die Zinsen nach unten, damit sich die Euroländer hemmungslos
       verschulden könnten.
       
       Doch so einfach ist es nicht. Die Ereignisse im März sollten
       selbstgerechten Aktionären zu denken geben: Als das Coronavirus nach Europa
       übersprang, brach der DAX um fast 40 Prozent ein und wäre weiter ins
       Bodenlose abgestürzt. Der Index erholte sich nur, weil die Bundesregierung
       ankündigte, dass sie Rettungspakete auflegt. 500 Milliarden Euro dürfte die
       Coronakrise kosten – und ohne dieses staatliche Geld wären die deutschen
       Aktien wertlos.Aktionäre glauben gern, mit ihren Papieren hätten sie sich
       auf eine Art einsame Insel gerettet. Doch tatsächlich handelt es sich eher
       um einen allzu stark aufgepumpten Luftballon, der jederzeit wegwehen kann –
       wenn der Staat ihn nicht fest verankert.
       
       29 Dec 2020
       
       ## LINKS
       
 (DIR) [1] https://www.handelsblatt.com/finanzen/anlagestrategie/trends/dax-allzeithoch-das-sind-die-gruende-fuer-die-boersenrally-und-was-analysten-fuer-2021-erwarten/26743928.html
 (DIR) [2] https://de.statista.com/statistik/daten/studie/74644/umfrage/prognose-zur-entwicklung-des-bip-in-deutschland/
 (DIR) [3] /Archiv-Suche/!437338&s=aktienblase&SuchRahmen=Print/
       
       ## AUTOREN
       
 (DIR) Ulrike Herrmann
       
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